2000亿电子烟巨头一夜暴跌50%,一本万利的生意“黄了”?


一夜之间,一本万利的生意,说黄就黄了。

“十几万开的电子烟门店,可能要打水漂了”,一位线下电子烟店老板,看到监管新规的第一反应。

3月22日下午,工信部网站突然公布《烟草专卖法实施条例修改征求意见稿》,里面附加了关键的一条:电子烟等新兴烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

2000亿电子烟巨头一夜暴跌50%,一本万利的生意“黄了”?

文件一出,电子烟行业“地震”。昨日晚间,在美股上市的电子烟龙头雾芯科技(RLX),一夜暴跌47.8%,总市值蒸发144.58亿美元(约合人民币940.8亿元)。

今日港股、A股开盘,电子烟概念股集体遭受重挫。其中,思摩尔国际(06969.HK)低开低走,盘中一度暴跌近40%;亿纬锂能暴跌近20%。

大量线下门店的中小老板们,更是面临关店的危机。据爱企查数据显示,目前中国共有电子烟相关企业2.31万家,2020年截至目前,新注册的电子烟相关企业数量多达10175家。

电子烟行业的“生死”变局再次来临,未来将何去何从?

监管风暴来袭,电子烟行业“生死逻辑”变了

一纸文件,直接让电子烟从业者“胆寒”,那么这份文件究竟说了什么呢?

首先看文件的名称:关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》,重点修改的地方就是,明确电子烟等新型烟草制品也是烟草的一种,将纳入了专卖法管理的范围,必须接受烟草专卖法的管理。

意味着,销售电子烟就必须取得烟草专卖许可证,不然就要关门歇业。

目前线下销售电子烟的门店,进入门槛非常低,只要有钱进货,有钱开店装修,就可以进入,几乎都没有烟草专卖许可证。

这对于现在的电子烟销售模式,几乎是摧毁式的打击。一旦实行烟草专卖许可证,未来电子烟销售模式只要一种:电子烟工厂-烟草公司-线下零售店,这是所有烟草必须遵守的规矩,这也是烟草法明文规定的。

因此,这个文件将彻底改变电子烟行业的“生存逻辑”。所有电子烟工厂,线下零售店,都无法绕过烟草公司。意味着,现有的电子烟企业中,一部分将沦为中烟代工商,而大部分企业无法摆脱出局的命运。

烟草专卖法规定第三条:国家对烟草专卖品的生产、销售、进出口依法实行专卖管理,并实行烟草专卖许可证制度。

开办烟草制品生产企业,必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准,取得烟草专卖生产企业许可证,并经工商行政管理部门核准登记,未取得烟草专卖生产企业许可证的,工商行政管理部门不得核准登记。

一旦电子烟被纳入烟草,所有电子烟企业就必须遵守烟草专卖法,全部要被管理,包括电子烟代工企业,没有许可证的,就要关门、注销。

即使非常幸运地拿到了牌照,成为了烟草总公司的“代工企业”,或者线下零售商,也不可能继续赚取暴利,生产多少由烟草公司定,电子烟的定价权也在国家手里,最大的赢家只会是烟草总公司。

如此看来,电子烟的未来已经“上交国家”了。

2000亿电子烟巨头,或面临“死亡”风险

“眼看他起高楼,眼看他楼塌了”,或将是电子烟行业未来最形象的描述,在大量资本疯狂涌入电子烟之后,将迎来非常残酷的淘汰。

在监管政策出台前夕,电子烟行业进入门槛极低,烟草暴利诱惑之下,资本疯狂涌入。创业者们只需与上游厂商谈好订单,贴上自己的品牌,电子烟就能作为“电子产品”进入市场。据爱企查数据显示,目前中国共有电子烟相关企业2.31万家,2020年至今,新注册的电子烟相关企业数量多达10175家。

然而,监管风暴袭来,刚刚进入的人大概率将成为“炮灰”。一位深圳的电子烟销售商非常悲观地对侃见财经表示,“去年投入小100万开的几家电子烟门店,可能都要打水漂了”。

对于电子烟未来的悲观预期,资本市场的反应是最直接的体现。

首先来看,昨夜美股,总市值超1900亿的电子烟巨头—雾芯科技,遭遇崩盘式暴跌,一夜狂跌近50%,直接腰斩,总市值蒸发144.58亿美元(约合人民币940.8亿元)。

2000亿电子烟巨头一夜暴跌50%,一本万利的生意“黄了”?

雾芯科技于今年1月22日在美上市,发行价12美元,上市首日股价一度暴涨超145%,次日股价一度最高上冲至35美元,市值逾3600亿元(人民币),但随后持续回调,昨日更是跌破发行价,报收10.15美元,总市值蒸发超2500亿元。

业内人士分析,雾芯科技的暴跌或许只是开始,一旦烟草专卖法实施条例修改完成,雾芯科技的国内经营将遭受重挫。中信证券指出,假设电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的执行范围,国家对雾化电子烟的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一管理,且类似于卷烟的模式,在生产、批发环节不对中烟体系外发放烟草专卖许可证,雾芯科技的国内经营或将不复存在。

据爱企查资料显示,雾芯科技(RELX technology)成立于2018年1月,是一家创建于中国的消费级电子雾化器品牌公司,目前主营业务是RELX悦刻品牌电子雾化烟的研发、设计、和销售。截至2020年9月,雾芯科技与110个授权分销商合作,拥有超5000家专卖店和超10万家零售店,在中国电子烟市场份额超过60%,排名第一。

今日港股、A股开盘,所有电子烟概念股亦全军覆灭。总市值超5000亿港元的电子烟巨头—思摩尔国际(06969.HK)低开低走,盘中一度暴跌近40%。A股的电子烟概念股也集体暴跌,亿纬锂能暴跌19.32%,爱施德则开盘一字跌停,麦格米特、和而泰、盈趣科技等个股亦遭受重挫。

而与电子烟对立的传统烟草上市公司,却迎来大涨。其中,中烟香港(06055.HK)在盘中最高涨逾23%,A股的乐通股份、金时科技、永吉股份、陕西金叶等集体涨停。

一年爆赚1.2万亿,中国烟草有多暴利?

烟草是世界上屈指可数的合法上瘾品,上瘾意味着高用户黏度、高复购率,也就意味着暴利。

中国是世界上最大的烟草消费和生产国,中国每年的烟草消费量相当于排名第2-29位的所有国家烟草消费量的总和,每年中国烟民消费约5000万箱卷烟,占世界烟草市场的44%。

同时,中国拥有全世界人数最多的烟民。2017年,中国吸烟者人数达到3.06亿,众多的烟民为中国烟草总公司带来丰厚的收入。

那么,中国烟草总公司到底有多赚钱呢?

据国家烟草专卖局披露的数据显示,2019年中国烟草总公司实现税利总额12056亿元, 2018年中国烟草税利总额为11556亿元,2017年的税利总额为11145亿元,旱涝保收,非常稳定。

2000亿电子烟巨头一夜暴跌50%,一本万利的生意“黄了”?

以12000亿的税利总额计算,2019年中国烟草总公司的税利是工商银行净利润的3.8倍、是腾讯净利润的9倍、是阿里巴巴净利润的26倍。

值得一提的是,烟草总公司的所有利润几乎都拿出来缴税。

而电子烟的监管风暴之下,中国烟草总公司或将成为最大的赢家。一旦电子烟的监管纳入《烟草专卖法实施条例》的执行范围,上游生产商,下游零售商都必须经过烟草公司,且定价权、供应量都由烟草公司掌控。

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