看研报最好的网站深度2020（最受欢迎的研报网站）

我们的口号是：每天读10分钟研报。

1.策略和宏观研报

20190118-华泰证券-科创板系列报告之一：科创板时代的A股估值体系变革

华泰证券作者：孔凌飞,曾岩,藕文

研报重点：

1.科创板承载着变革A股的历史使命（毋容置疑）

2.扩容与估值博弈，短期估值可能中枢下沉，中长期有望吸引增量资金（注册制肯定会带来普遍PE的降低）

3.科创板上市有望多标准、轻盈利，行业偏重“硬科技”（短期也对硬科技的中小创的股票有示范效果）

4.目标企业多注重科技研发，财务验证滞后，估值方法走向多元化（本研报的核心）

科创板上市企业可能更偏向于年幼成长期，上市时收入利润微薄甚至亏损，P/E与DCF估值方法或将失效，此类情况下我们倾向采用P/S、P/B、P/研发支出与其他面向新兴行业的特有方法进行估值。另一方面，处于年幼成长期的公司面临较大的不确定性，甚至所处行业也具有较大不确定性，估值可能更多参考行业属性、研发和未来发展预测，往往变量较多，估值难度较大。

5.吸引第一梯队新兴企业上市是实现资本市场健康发展必须手段

点评：本文最有价值的内容是第四部分，重点研究了部分新行业的估值模型。

20190117-海通证券-实体经济观察2019年第3期：小微企业减税加码

海通证券作者：姜超,于博

点评：文中提到的中观高频数据，是宏观分析师用来观察最新当下经济情况的数据，分别包含了：地产、乘用车、工厂开工率、发电量等按周为频率的数据。

20190117-新时代证券-投资策略专题：人民币快速升值对各行业的影响

新时代证券作者：樊继拓,周远扬

自 2018 年 11 月下旬以来，人民币对美元汇率升值态势逐渐显现。尤其在上周，人民币对美元汇率升值超千点，创汇改以来最大单周涨幅。 2019 年初至今人民币累计升值幅度达 1.61%。 此番人民币升值主要来自两方面原因，一是美元指数走弱，二是人民币外汇供需关系改善。

人民升值过程中，推荐配置外币负债规模较高、原材料或设备较为依赖进口且海外业务收入占比较低的行业。具体到行业分别为航空、造纸、电力、有色、石油开采等行业，此外汽车制造及医药行业在成本端也较为受益，人民币快速升值对出境游也有促进作用。

最近热点主题不断，近期的热门研报会尽量的少宏观和策略，多个股和行业。

2.行业热门研报

今天热门行业中，最多的行业是医药行业，有6份研报上了热门。

事件：2019 年 1 月 17 日，国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》 。 此前 2018 年 11 月， 由医保局主导的联合采购办公室发布了《4+7 城市药品集中采购文件》， 并且在 2018 年 12 月 17 日公布了 4+7 城市药品集中采购中选结果,本次以国务院办公厅的名义发布。

20190118-广发证券-化学制药行业：国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》

带量采购虽然此前已经公布中标结果，但是各省的细节文件除了上海发布一部分之外，其他有待后续落实。而具体的执行，既有上游端企业需要确保供应的产品始终保持统一的质量标准，也有下游医院端对于采购的量能够确保医生一年内用完，还有医保局对于支付标准的制定等，这就需要药监局、卫健委、医保局三个部门的协同，本次国务院层面发布文件，可以确保三医联动更加协调。

研报提供了文件的全文、和新闻发布会的现场实录。

20190118-民生证券-医药行业研究：顶层落实带量采购，明确医保支付+三医联动

投资建议：《方案》体现了带量采购作为顶层设计，有望未来持续推进医药、医疗体系的供给侧改革。在此过程中，国内医药产业的核心竞争力自药品审评到营销都开始向全球接轨，医疗亦开始逐步向价值医疗转变，行业分析逻辑行将转变，建议寻找产业框架相对稳定领域的个股机会，关注医药外包、创新药、API、非药领域的领军企业。推荐我武生物、智飞生物，建议关注泰格医药、凯莱英、昭衍新药、恒瑞医药、科伦药业、普洛药业、九州药业、济川药业等。

点评：6份医药研报主要看这两份就够了。

20190118-广发证券-汽车行业跟踪分析：如何看待当下汽车政策：不会简单照搬历史，温和政策更合时宜

广发证券作者：张乐,闫俊刚,唐晢

事件：工信部表示老旧车型淘汰加快，应乐观看待19年汽车产销。根据工信部副部长辛国斌表示，应该对19年的汽车产销形势乐观看待，汽车保有量达到一定规模后，持续快速增长不现实，但也不至于大起大落，未来三四线城市的需求还会不断释放，随着新的环保标准的实施，一些老旧车型的淘汰还会加快。

投资建议：我们认为，盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。关税调整、汽车合资企业股比放开中长期或对乘用车企业有一定影响，但影响可控，长远看中资、外资合作共赢的基础没有改变，放开有助于创新和加速行业洗牌，乘用车板块我们推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团（A、H股）。

20190118-天风证券-越南房地产深度观察：越南是十年前的中国吗

投资建议：越南和十年前的中国非常接近，但是现在的越南是十年前的中国，十年后的越南却未必能达到今天中国的成就，因此最终高度不可直接对比，从买房角度，我们认为需要越南盾和美元两个视角去看，从本国居民角度，我们认为越南本币计价的胡志明房价上涨空间仍然较大，毕竟对于一个国家最大的经济都市还在建设第一条地铁线的情况下；但对于外国投资者来讲，需要注意的是汇率贬值以及杠杆损失（越南买房没法和在国内买房那样轻松借贷）都将压制最终收益率。

3.个股热门研报

个股研报比较多，大概200份+。本栏目优先推荐符合以下特征的个股研报：首次+买入（维持+买入）、深度报告、新财富分析师的、热点股票等条件。

今天最热门的个股研报，还是格力电器，和意外提前披露的盈利数据。

20190117-招商证券-格力电器-000651.SZ-260亿+的弦外之音与股价思考

招商证券纪敏,吴昊,隋思誉

2018年盈利260亿+的弦外之音。此前Wind一致预期盈利285亿,招商家电研究预期281亿;而市场潜在预期的上限为300亿。

内在价值如何兑现？稳定持续的高分红是触发因素。如果能够以长江电力为标杆,250亿盈利按70%分红和5%股息率估值,格力的合理市值可达3500亿;若提高要求至6%股息率,则合理市值大致3000亿。按70%分红,18年预告业绩与高位预期300亿的差额40亿所对应的分红落差28亿,也基本与1.17日市值跌幅相符。18年报的分红预期,将是影响短期市值波动的核心变量。

点评：18年报的分红预期,将是影响格力电器短期市值波动的核心变量。

20190118-中泰证券-顺鑫农业-000860.SZ-牛二依旧牛，再论顺鑫的成长性

原始评级：买入;变动：维持

研报重点：从三个问题出发，解读牛栏山的成长密码。

1、牛栏山为何能够穿越周期？在2013-14年调整期，牛栏山仍取得50%以上的利润增速，我们从库存波动和需求波动分析牛栏山穿越周期的原因：

1）库存波动方面，牛栏山坚持不压库存、不定任务，低库存模式使得其周期性较弱，行业调整期不存在去库存波动，且顺价销售保证渠道利润空间；

2）需求波动方面，牛栏山需求保持稳健，一方面在于低端酒具有刚需属性，基本不受经济放缓影响；另一方面牛栏山香型受众广、“好喝不上头”，不易醉的品质与大众化的价格使得其性价比突出，因此需求平稳穿越周期。

2、牛栏山的短期增长动力是什么？省外市场是牛栏山现阶段主要增长动力，公司全国化以来省外市场持续取得高增长，占比从2011年约30%提升至17年约70%，2018年上半年再度高增71%，亿元市场已增至22个，全国化格局基本形成，未来一方面打造5-10个5亿规模的样板市场，另一方面通过渠道下沉向县级市场延申。

3、牛栏山的长期增长空间在哪里？份额提升是公司长期增长空间所在。

点评：顺鑫农业热门研报中多次介绍。白酒做为消费品虽然是防御性品种，但也和经济周期是密切相关的。有一个白酒公司能够穿越周期，肯定是有很多地方做到了与众不同。

20190118-华金证券-隆基股份-601012.SH-业绩下滑速度大幅放缓，电池转化效率再创新高

华金证券作者：林帆,肖索

事件：1月17日，公司公告预计2018年实现归母净利润为26.61亿元到27.61亿元，同比减少25.36%到22.55%。预计2018年实现扣非归母净利润为24.44亿元到25.44亿元，同比减少29.47%到26.58%。基于以上业绩预告可推算出，公司2018Q4单季度实现归母净利润为9.7亿元至10.7亿元，同比下滑26.7%~19.2%，环比增长152%~179%，超市场预期。

投资建议：预计公司2018年-2020年每股收益分别为0.97元、1.17元、1.49元，净资产收益率分别为16.9%、17.3%、18.5%，维持“买入-A”的投资评级。

20190118-广发证券-金能科技-6031.SH-产业链优势突出，优质焦化龙头值得关注

广发证券 作者：沈涛,安鹏

结论：产业链优势突出，估值持续下行，优势焦化龙头值得关注公司的产业链优势（低成本、高盈利、高盈利稳定性）突出，同时区位优势、环保技术进一步提升竞争力，我们看好在焦炭行业去产能、环保高压背景下，焦炭价格中枢上行、行业格局改善，优质龙头集中度有望提升，另一方面青岛项目贡献三年后盈利，使公司业务延伸至石油化工，预计公司盈利维持较高水平，公司18-20年EPS分别为1.70、1.54、1.68元，可比公司19EPE8.04倍，我们认为wind一致预期的可比公司盈利预测并未反映近期行业变化，而导致较高盈利以及较低PE，金能科技产业链优势明显，给予19年PE9倍，合理价值13.5元/股，首次覆盖给予“买入”评级